事务：公司发布2026年中报，26H1实现停业收入12。2亿元，同比+8。8%；实现归母净利润1。2亿元，同比+9。2%；实现扣非归母净利润1。2亿元，同比+17。8%。此中26Q2实现停业收入5。8亿元，同比+15。3%；实现归母净利润0。5亿元，同比+0。1%；实现扣非归母净利润0。6亿元，同比+11。1%。Q2收入端表示回暖，各和区表示持续改善。分产物看，26H1醋系列、酒系列、酱系列别离实现发卖收入8。0、1。5、0。9亿元，同比别离增加8。8%、1。4%、15。1%；此中26Q2同比别离增加4。1%、6。3%、18%；受益于低基数及部门需求回暖，焦点品类均实现正增加。分区域看，26H1北部/东部/苏北/苏南/西南/中部和区收入别离同比+7。7%/+10。6%/+9。3%/+11。3%/+5%/+6。4%，六大和区全数实现正增加，此中东部、苏南和区增速相对领先。分渠道看，26H1线上、线下发卖收入别离同比增加21。9%、7。3%，线上渠道延续优良增速。产物布局变更拉低毛利，Q2盈利能力小幅承压。26H1公司毛利率为36。1%，同比-2。3pp；此中26Q2毛利率为36。4%，同比-5。6pp；毛利率下行或取产物布局变更及原材料成本上涨相关。费用方面，次要系公司积极节制渠道费投力度；办理费用率维持平稳，同比-0。2pp至4。6%。分析来看，受产物布局变化影响，26Q2公司净利率同比-1。4pp至9。4%。内部持续深化，后续业绩改善值得等候。瞻望将来：1）公司将落实国企深化提拔步履，持续优化组织布局，打制市场化薪酬绩效系统并成立全员营销推广激励政策；2）聚焦大单品策略，鞭策“醋、酒、酱”三大品类同步成长，扩大从力市场品牌劣势，加强全国市场的品牌地位。3）加大渠道拓展力度，推进餐饮、电商产物规划和渠道扶植，根据市场体量婚配专项政策资本赋能成长，加强渠道合作力。产物布局及渠道开辟持续理顺，中持久公司稳健增加值得等候。盈利预测取投资：估计2026-2028年EPS别离为0。15元、0。16元、0。18元，对应动态PE别离为45倍、40倍、37倍，维持“持有”评级。